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  • 受益染料及中间体价格上涨,Q1业绩大幅增长

    www.www.yalwmm.com 2018年04月27日 00:00 宋涛,沈衡

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    浙江龙盛(600352)

    公司发布2018年一季报:一季度实现营业收入42.31亿元(YoY+7.41%,QoQ+8.9%),归母净利润10.19亿元(YoY+103.3%,QoQ+69.6%),扣非后为7.64亿元(YoY+53.1%,+109.9%),业绩符合预期。公司因会计政策变更,本期公允价值增加2.22亿元,此外公出售部分股票和基金,以及汇率掉期损益共增加投资收益约8000万元。

    受益染料及中间体价格上涨,18Q1业绩大幅增长。由于染料行业供需改善,同时中间商库存低位,致使染料价格自17年12月以来持续上涨,分散染料价格由3万/吨上涨至5.3万/吨,涨幅77%;活性染料由2.5万/吨上涨至3.1万/吨,涨幅24%。去年同期染料价格仅在2万/吨出头,产品价格大幅上涨。中间体方面,间苯二胺、间苯二酚等已成为公司重要盈利来源之一,2017年7月,美国indspec退出间苯二酚市场,导致全球供给大幅收缩,间苯二酚价格大幅上涨,价格由2017年年初5.3万/吨上涨至目前约12万/吨,涨幅126%。染料与中间体产品价格上涨带动毛利率上升,18Q1整体毛利率达到42.7%,较去年同期上升4.8pct,一季度业绩实现大幅增长。

    环保高压长期持续,分散染料价格有望突破前期高点。当前环保压力依然不减,苏北化工园区偷排事件频繁曝光、山东5月巡查组将进驻淄博、东营、泰安、临沂四市,6月青岛上合峰会召开,周边染料及中间体企业生产预计将持续受到影响。目前经销商高价观望,消耗前期库存为主,预计随着余量库存逐渐消耗,染料价格有望进一步上涨,突破5.5万/吨的前期高点。公司分散染料14万吨,价格每上涨1000元/吨,EPS增厚0.04元。

    房地产业务顺利推进,未来发展空间广阔。公司自2010年开始发展房地产业务,主要以土地一二级联动形式从事上海旧房改造建设建设。目前已有4个项目完工,另有3个项目在建。其中投资最大的华兴新城项目楼面地价3.8万/平米,而毗邻本项目的华侨城苏河湾项目的高端住宅项目售价达15万元/平方米,未来盈利空间巨大。

    投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润为35.74、43.96、52.33亿元,EPS1.10、1.35、1.61元,对应PE10X、8X、7X。

    风险提示:染料行业景气度下行,出现重大安全环保事故,房地产投资回报不达预期

    浙江龙盛重要数据一览
    浙江龙盛基本面数据
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    • 总股本 32.53亿股
    • 流通股 32.53亿股
    • 每股收益 0.31元
    • 每股未分配利润 4.08元
    • 每股净资产 5.65元
    • 净资产收益率 5.68%
    • 净利润 101908.84万
    • 净利润增长率 103.33%
    浙江龙盛投资评级
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    一月内整体评级
    三月内整体评级
    统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
    一个月内310004
    三个月内720009
    半年内21200023
    一年内31500036
    浙江龙盛盈利预测
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    2017A 2018E 2019E 2020E
    每股收益(元) 0.76 1.04 1.15 1.31
    净利润(亿元) 24.73 33.93 37.51 42.49
    名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
    买入 增持 中性 减持 卖出
    建新股份 10.05% 1 1 0 0 0 0
    DR江化微 10.01% 4 0 4 0 0 0
    高争民爆 10.01% 0 0 0 0 0 0
    安纳达 6.60% 0 0 0 0 0 0
    川金诺 6.01% 0 0 0 0 0 0
    宏大爆破 5.95% 3 2 1 0 0 0
    石大胜华 5.86% 1 1 0 0 0 0
    三爱富 5.62% 0 0 0 0 0 0
    同益股份 5.59% 0 0 0 0 0 0
    拉芳家化 3.78% 2 1 1 0 0 0
    金路集团 3.77% 0 0 0 0 0 0
    振华股份 3.18% 1 0 1 0 0 0
    嘉化能源 3.15% 4 2 2 0 0 0
    富邦股份 2.86% 0 0 0 0 0 0
    卫星石化 2.69% 18 11 7 0 0 0
    机构一致看多个股
    名称 研报 看多家数 最高
    目标价
    最低
    目标价
    现价
    贵州茅台详细61901.50624.35662.87
    安科生物详细6034.4520.0019.83
    上汽集团详细5937.9231.1132.67
    永辉超市详细5511.788.749.01
    光线传媒详细5413.729.7911.38
    乐普医疗详细5042.8821.2937.48
    银轮股份详细5012.998.469.15
    宋城演艺详细4921.0217.9120.33
    锦江股份详细4940.2530.0031.54
    隆基股份详细4753.7521.6834.73
    晶盛机电详细4625.7314.6225.14
    智飞生物详细4643.4616.5644.75
    恒瑞医药详细4684.6865.3082.44
    爱尔眼科详细4543.7322.3145.98
    桐昆股份详细4427.8020.9624.20